南方財(cái)經(jīng)全媒體記者高慧超實(shí)習(xí)生張萬宇佛山報(bào)道

歷經(jīng)雙標(biāo)風(fēng)波、利潤(rùn)下滑、市值腰斬后，2024年，海天味業(yè)凈利潤(rùn)又重回兩位數(shù)增長(zhǎng)。

近日，海天味業(yè)(603288.SH)發(fā)布2024年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入269.01億元，同比增長(zhǎng)9.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為63.44億元，同比增長(zhǎng)12.75%。

凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速的背后，是海天味業(yè)盈利能力的提升。

去年，海天味業(yè)食品制造業(yè)毛利率提升至38.62%，較上一年同期增加2.47個(gè)百分點(diǎn)；整體凈利率為23.63%，同比增加0.65個(gè)百分點(diǎn)。

口袋鼓了，海天味業(yè)便也繼續(xù)“大方”分紅。公司擬向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利8.60元 (含稅)，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利47.73億元 (含稅)，創(chuàng)2014年上市以來最高分紅水平，約占2024年歸母凈利潤(rùn)總額的75%。

在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓、消費(fèi)仍乏力的背景下，海天味業(yè)是如何從連續(xù)兩年利潤(rùn)下滑的低谷中“爬出來”的？其穿越周期的密碼又是什么？

兩年業(yè)績(jī)“逆襲”

時(shí)間回到2022年，那是海天味業(yè)的“至暗時(shí)刻”。

彼時(shí)，在新冠肺炎疫情反復(fù)影響下，B端餐飲消費(fèi)場(chǎng)景缺失，調(diào)味品整體需求偏弱，緊接著，海天味業(yè)又遭遇前所未有的“雙標(biāo)輿情”沖擊，再疊加材料采購(gòu)成本上升等因素影響，海天味業(yè)歸母凈利潤(rùn)陷入了上市以來首降。

2022年，海天味業(yè)歸母凈利潤(rùn)61.98億元，同比減少7.09%；營(yíng)收256.10億元，同比增長(zhǎng)2.42%。2023年，海天味業(yè)業(yè)績(jī)更是營(yíng)利雙降，其中營(yíng)收同比下滑4.10%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑9.21%。

而僅僅過去一年，海天味業(yè)就打了一個(gè)漂亮的“翻身仗”，不僅營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率三提升，而且各業(yè)務(wù)板塊都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

從品類來看，2024年，海天味業(yè)醬油、調(diào)味醬、蠔油、其他品類業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.58億元、26.69億元、46.15億元、40.86億元，同比增速分別為8.87%、9.97%、8.56%、16.75%。

其中，包括料酒、醋等在內(nèi)的其他品類增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，海天味業(yè)多元化戰(zhàn)略彰顯成效。這項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)的比例也不斷增加，2022-2024年，其他業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為11.5%、14.2%、16.3%，直追第二大品類蠔油。

從銷售渠道來看，海天味業(yè)線上線下雙增。報(bào)告期內(nèi)，海天味業(yè)線下渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收238.85億元，同比增長(zhǎng)8.93%，線上渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.43億元，同比增長(zhǎng)39.78%。海天味業(yè)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司加快打造更立體的銷售網(wǎng)絡(luò)，搶抓渠道分化帶來的新機(jī)遇，網(wǎng)絡(luò)協(xié)同能力進(jìn)一步增強(qiáng)，線上渠道同比增長(zhǎng)39.78%，主要是線上運(yùn)營(yíng)水平及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升所致。

盈利頗豐，海天味業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備也十分可觀。年報(bào)發(fā)布當(dāng)日，公司公告，擬利用自有閑置資金進(jìn)行安全性高、流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)較低的中低風(fēng)險(xiǎn)類理財(cái)，投資金額不超過等值100億元。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“逆襲”的同時(shí)，海天味業(yè)還把發(fā)展的目光瞄準(zhǔn)了海外市場(chǎng)。

2025年1月13日，海天味業(yè)正式在港交所發(fā)布IPO招股書，開啟在港交所的上市進(jìn)程，旨在拓寬融資渠道，提升全球品牌影響力，同時(shí)為海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持。若成功登陸港股，其將成為業(yè)內(nèi)第一家A+H股上市的調(diào)味品企業(yè)。

穿越周期

當(dāng)前，市場(chǎng)環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓、消費(fèi)乏力，海天味業(yè)能順利穿越周期的原因是什么？

首先，這與企業(yè)所處調(diào)味品行業(yè)有關(guān)。調(diào)味品具有顯著的剛需屬性，其作為烹飪過程中提升食物風(fēng)味的關(guān)鍵元素，需求相對(duì)穩(wěn)定，不易受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。中研普華產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，到2025年，中國(guó)調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5500億元人民幣，保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。這為調(diào)味品企業(yè)回升向好提供了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

其次，擁有強(qiáng)大的“品牌心智”也是企業(yè)能應(yīng)對(duì)危機(jī)、穿越周期的重要原因。品牌心智的作用在于通過長(zhǎng)期的品牌建設(shè)和消費(fèi)者認(rèn)知塑造，使品牌在消費(fèi)者心中占據(jù)獨(dú)特的位置，以期在消費(fèi)者心中建立深厚的信任感和依賴感，從而在危機(jī)中形成強(qiáng)大的防御力和恢復(fù)力。而長(zhǎng)期以來，海天味業(yè)一直通過大規(guī)模的廣告投放和冠名綜藝節(jié)目等策略，著力宣傳自身是首批“中華老字號(hào)”、“全國(guó)醬油領(lǐng)導(dǎo)品牌”等，其品牌美譽(yù)度和影響力均處于行業(yè)前列。

第三個(gè)原因與競(jìng)爭(zhēng)格局有關(guān)，行業(yè)龍頭企業(yè)在上下游具有極大的議價(jià)能力和市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，這讓其能夠更好地控制成本和資源。

而從市場(chǎng)占有率看，海天味業(yè)占了調(diào)味品上市公司營(yíng)收的半壁江山。截至目前，調(diào)味品（長(zhǎng)江）成分共15家上市公司，2024年前三季度營(yíng)收合計(jì)378.14億元，其中海天味業(yè)一家營(yíng)收就達(dá)203.99億元。

憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)，龍頭企業(yè)能在原材料采購(gòu)、生產(chǎn)制造和物流配送等方面實(shí)現(xiàn)顯著的成本控制。譬如，截至2024年末，海天味業(yè)應(yīng)收賬款為2.42億元，但是應(yīng)付賬款有13.60億元。公司也坦言：“公司食品制造毛利率增長(zhǎng)較快，主要是材料采購(gòu)成本下降、精益及科技驅(qū)動(dòng)成本控制等綜合影響所致?！?/p>

不過，對(duì)于一個(gè)龍頭企業(yè)而言，市占率高既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，因?yàn)檫@意味著企業(yè)將很容易觸及到增長(zhǎng)的“天花板”。因此要打開新的增長(zhǎng)空間，就必須進(jìn)行多渠道、多元化探索，其中甚至需要“廣撒網(wǎng)式”全面布局。全面布局雖然看似效率不高，但對(duì)“巨無霸”企業(yè)而言或許是利大于弊，因?yàn)橹挥羞@樣才能“不放過”任何一個(gè)可能的增長(zhǎng)點(diǎn)。

比如做食醋，海天味業(yè)開發(fā)了包括陳醋、蘋果醋、特色醋、橘子醋等全品類陣營(yíng)。截至2024年9月30日，海天味業(yè)特色調(diào)味品及其他產(chǎn)品包括875個(gè)SKU。另一方面，海天味業(yè)也針對(duì)其他品類也不斷跨界推新品。2024年，海天味業(yè)接連推出檸檬茶和谷物堅(jiān)果飲，7月又推出名為“海天純”的瓶裝飲用水，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，海天味業(yè)在過去4年時(shí)間里推出20款左右的跨界新品，包括冰淇淋、胡蘿卜汁、大米等。

值得一提的是，對(duì)于一個(gè)老牌企業(yè)來說，現(xiàn)代化公司管理體系還是企業(yè)穿越周期、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展的根本保障?，F(xiàn)代化管理體系能通過完善的培訓(xùn)機(jī)制和職業(yè)發(fā)展規(guī)劃，確保企業(yè)內(nèi)部管理人才的持續(xù)供給，避免因接班人青黃不接而導(dǎo)致管理斷層，確保企業(yè)在周期波動(dòng)中組織架構(gòu)能保持穩(wěn)定。

2024年9月，跟隨海天味業(yè)創(chuàng)始人龐康20多年的程雪，接過董事長(zhǎng)職務(wù)。此前，她從一名普通員工，做到海天副董事長(zhǎng)、執(zhí)行總裁，有“中國(guó)最成功職業(yè)經(jīng)理人”之稱，經(jīng)驗(yàn)十分豐富。近年來，不論是海天味業(yè)的品牌營(yíng)銷、多元化探索、多渠道變革、數(shù)智化轉(zhuǎn)型還是如今的赴港上市，背后都有程雪的手筆。海天味業(yè)能順利“交棒”職業(yè)經(jīng)理人，也是其能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先的關(guān)鍵。