21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曹媛深圳報(bào)道

“償二代二期”規(guī)則下，險(xiǎn)企多渠道密集“補(bǔ)血”。

近日，中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司（簡稱“平安人壽”）發(fā)布公告稱，該公司全體股東擬向平安人壽增資約199.99億元。本次增資擴(kuò)股完成后，平安人壽的注冊(cè)資本將從338億元增加至約360億元。

據(jù)增資公告，平安人壽各股東按照現(xiàn)有持股比例（以現(xiàn)金方式同比例）認(rèn)購新增股份，如果有股東放棄認(rèn)購新增股份，則對(duì)其放棄認(rèn)購的股份，統(tǒng)一由該公司股東中國平安（601318.SH，02318.HK）以現(xiàn)金方式認(rèn)購。

在此次增資后，中國平安持有的平安人壽股權(quán)比例將從99.5132%增至約99.5379%。上述變更注冊(cè)資本事項(xiàng)待國家金融監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)后生效。

此次與平安人壽同時(shí)披露“補(bǔ)血”方案的還包括：三峽人壽擬增資15億元，待增資完成后注冊(cè)資本將由15.33億元增至30.33億元；安盛環(huán)球再保險(xiǎn)擬增資3417.9萬元。增資后注冊(cè)資本將由2.658億元增加至3億元。

平安人壽幾輪增資后，平安集團(tuán)持股比例升至99.53%

記者梳理平安人壽披露的增資前后持股情況表發(fā)現(xiàn)，除中國平安外，此輪同步增資的股東包括：深圳市尚尚善科技有限公司（增持后持股比例0.0063%，下同）、寶華集團(tuán)有限公司（0.0743%）、惠州恒道資產(chǎn)管理有限公司（0.0003%）、山東省服務(wù)外包實(shí)訓(xùn)基地有限公司（0.0016%）、上海牧羊人工貿(mào)有限公司（0.0004%）、沈陽盛京金控投資集團(tuán)有限公司（0.0004%）。

還有5家股東未參與增資，分別是：深圳市投資控股有限公司（持股比例0.2072%，下同）、西藏林芝鼎方源投資顧問有限公司（0.0995%）、中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸有限公司（0.0116%）、摩氏實(shí)業(yè)發(fā)展（深圳）有限公司（0.0135%）、上海匯業(yè)實(shí)業(yè)有限公司（0.0468%）。

根據(jù)公告，平安人壽將通過現(xiàn)有股東按持股比例以現(xiàn)金方式認(rèn)購新增股份，不僅能提升平安人壽的資本實(shí)力，還能有效增強(qiáng)其核心償付能力。

平安人壽成立于2002年，從中國平安集團(tuán)分拆為獨(dú)立法人，當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本為38億元，平安集團(tuán)持股約為99%。

此后，平安人壽通過幾次大規(guī)模增資提高其償付能力。2008年，平安人壽增資200億元，注冊(cè)資本從38億元增至238億元，平安集團(tuán)持股比例從99.0010%提升至99.33%；2011年，平安人壽分兩次合計(jì)增資100億元，注冊(cè)資本增至338億元，平安集團(tuán)持股比例進(jìn)一步升至99.51%。

截至2024年末，平安人壽核心償付能力充足率為116.43%，綜合償付能力充足率約為189.19%。據(jù)平安集團(tuán)年報(bào)，2024年，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)285.34億元，可比口徑下同比增長28.8%。 

股權(quán)融資難度較大，險(xiǎn)企密集發(fā)債“補(bǔ)血”

隨著“償二代二期”監(jiān)管規(guī)則實(shí)施，保險(xiǎn)公司的償付能力承壓。國泰君安非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“償二代”二期下實(shí)際資本認(rèn)定更為嚴(yán)格，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率普遍承壓；最低資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率也面臨一定壓力。

自“償二代”二期實(shí)施以來，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率和綜合償付能力有所下滑。據(jù)國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年末，保險(xiǎn)業(yè)平均綜合償付能力充足率為232.1%，平均核心償付能力充足率為219.7%，處于較高水平。而在2024年四季度末，保險(xiǎn)業(yè)綜合償付能力充足率為199.4%，核心償付能力充足率為139.1%。

為滿足監(jiān)管要求、提升償付能力水平，險(xiǎn)企主要通過股權(quán)融資和債權(quán)融資兩大方式來補(bǔ)充資本，劉欣琦認(rèn)為，受制于壽險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力近幾年行業(yè)增長承壓，不利于權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)和獲取回報(bào)，保險(xiǎn)公司通過股權(quán)融資補(bǔ)充資本的難度較大。

但相比之下，債權(quán)融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢(shì)，監(jiān)管政策放開背景下預(yù)計(jì)債權(quán)融資需求大幅提升。

而在債權(quán)融資中，資本補(bǔ)充債、永續(xù)債等是險(xiǎn)企“補(bǔ)血”的重要工具。尤其是自2022年監(jiān)管對(duì)險(xiǎn)企“開閘”發(fā)行永續(xù)債后，險(xiǎn)企發(fā)行永續(xù)債節(jié)奏逐步加快；票面利率下行、發(fā)債成本降低也增加了對(duì)險(xiǎn)企的吸引力。

今年2月26日，泰康人壽公告稱，于2月25日在全國銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行60億元無固定期限資本債券，票面利率為2.35%；同月，平安人壽2025年第一期無固定期限資本債券發(fā)行，本期債券基本發(fā)行規(guī)模80億元，附不超過50億元的超額增發(fā)權(quán)，最終發(fā)行規(guī)模130億元，票面利率2.35%，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)2.4倍。平安人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，本期債券募集資金將用于補(bǔ)充平安人壽核心二級(jí)資本。

發(fā)行無固定期限資本債券（永續(xù)債）是拓寬保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充渠道，提高保險(xiǎn)公司核心償付能力充足水平的重要工具之一。據(jù)記者不完全梳理，2025年以來，平安人壽、泰康人壽、交銀人壽、泰康養(yǎng)老等多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行永續(xù)債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模已超400億元。